Các LGFV có khả năng vẫn là những người bán nợ nước ngoài hàng đầu sau khi đợt phát hành trị giá 28 tỷ USD đã đưa họ lên vị trí hàng đầu vào năm ngoái, theo Moody’s Investors Services. Moody’s cho biết, LGFVs đã tạo nên 1/4 số nợ doanh nghiệp gây quỹ năm 2021 của Trung Quốc.
Các khoản nợ được bán bởi các phương tiện gây quỹ của chính quyền địa phương - trái phiếu bán đô thị - đã lấp đầy khoảng trống của các khoản nợ có lợi suất cao do các nhà phát triển BĐS bán ra, khi thị trường BĐS chậm chạp và một loạt các vụ vỡ nợ kỷ lục và các khoản thanh toán chậm đã làm chùn bước nhiều nhà đầu tư toàn cầu. Theo Pengyuan International, lượng phát hành LGFV đã tăng 184% vào cuối tháng 4 so với một năm trước đó.
Zhang Shuncheng, phó giám đốc tại Fitch Ratings, cho biết: “Một số LGFV ở cấp hành chính thấp hơn đã và đang đa dạng hóa các kênh tài trợ của họ thông qua thị trường nước ngoài do các quy định thắt chặt về việc sử dụng tiền thu được từ đợt phát hành mới trong nước”.
Các công ty Trung Quốc đã phát hành ít hơn ⅓ trái phiếu đô la trong năm tính đến 5-5, cắt giảm 45,3% số tiền thu được, theo dữ liệu do Refinitiv tổng hợp. Các nhà phát triển BĐS, một trong những công ty cho vay nhiều nhất ở Trung Quốc, chỉ bán 10 trái phiếu đô la trong năm nay, chiếm 4,3% tổng số trái phiếu, giảm so với 44 đợt phát hành và 20% thị phần trong cùng kỳ năm ngoái.
Tuần cuối cùng của tháng 4 đã chứng kiến ít nhất 5 LGFV phát hành trái phiếu bằng đô la. Huai’an Development Holdings, một LGFV do chính quyền thành phố Huai’an thuộc tỉnh Giang Tô điều hành, đã bán trái phiếu ba năm trị giá 200 triệu USD. Sân bay Thành Đô Xincheng Investment đã phát hành 500 triệu USD từ trái phiếu 3 năm. Tập đoàn Đầu tư Xây dựng Giao thông Vận tải Lanxi ở tỉnh Chiết Giang và Tập đoàn Xây dựng & Phát triển Đô thị Nan’an Trùng Khánh cũng phát hành trái phiếu đô la.
Các đợt phát hành đã được thúc đẩy bởi sự hỗ trợ tín dụng của các ngân hàng, với Tập đoàn Phát triển Xi’an Chanba được hỗ trợ bởi chi nhánh Xi’an của Ngân hàng Hengfeng và Lanxi được hỗ trợ bởi Ngân hàng Ninh Ba. Theo thư tín dụng dự phòng (SBLC), các ngân hàng đảm bảo thanh toán cho các chủ nợ nếu các tổ chức phát hành không thực hiện thanh toán.
Các nhà phát triển BĐS Trung Quốc - đặc biệt là các công ty phát hành lợi suất cao - đã phát hành ít trái phiếu hơn trong bối cảnh thị trường BĐS chậm chạp, và khi các nhà đầu tư mất hứng thú với tình trạng vỡ nợ thường xuyên và việc thanh toán chậm trễ bởi một loạt các công ty phát hành như China Evergrande Group và gần đây là Sunac Tập đoàn Trung Quốc.
Các nhà phát triển BĐS có khả năng cắt giảm doanh số bán trái phiếu của họ trong thời gian còn lại của năm 2022, vì 18,5 tỷ USD trái phiếu ra nước ngoài và 91 tỷ nhân dân tệ (13,6 tỷ USD) sẽ đến hạn thanh toán trong quý II. Điều đó sẽ giúp các LGFV trở nên nổi bật, Ivan Chung, phó giám đốc điều hành của Moody’s cho biết.
Ông nói: “Việc phát hành LGFV sẽ tiếp tục phát triển, mặc dù [nó] có thể chậm lại do lãi suất của Hoa Kỳ tăng, điều này [làm tăng] chi phí phát hành ra nước ngoài. Nhưng họ vẫn sẽ cần phát hành trái phiếu Mỹ để hỗ trợ 35 tỷ USD tái cấp vốn”.
Chênh lệch tín dụng đối với LGFV đã mở rộng, nhưng chúng vẫn mang lại “giá trị hợp lý tốt”, với lợi suất ít nhất 4,5-5,5%, so với 3-4% của các trái phiếu cấp đầu tư khác, George Sun, người đứng đầu thị trường toàn cầu cho biết cho Đại Trung Quốc tại BNP Paribas.
“Các nhà đầu tư trong nước thường [giữ quan điểm] rằng họ biết các dự án và chính quyền địa phương [tổ chức phát hành] khá mật thiết. Điều này giải thích tại sao họ có xu hướng tăng giá trái phiếu LGFV hơn các nhà đầu tư nước ngoài và cả các đợt phát hành bằng đồng USD và nhân dân tệ của họ”.
Pengyuan cho biết các quỹ ra nước ngoài mà LGFV huy động được sẽ tăng ít nhất 10% vào năm 2022 do nhu cầu tài chính mạnh mẽ trong bối cảnh Trung Quốc tăng tốc đầu tư vào cơ sở hạ tầng.
Nhà phân tích Jameson Zuo của Pengyuan cho biết: “Xu hướng trong nửa cuối năm sẽ chủ yếu phụ thuộc vào những thay đổi chính sách. Các nhà quản lý có thể tăng cường giám sát việc phát hành ra nước ngoài của LGFV, vì Ủy ban Cải cách Phát triển Quốc gia (NDRC) cho biết họ sẽ tăng cường kiểm soát các khoản nợ nước ngoài của các nhà phát triển BĐS, LGFV và các công ty bị đánh giá thấp”.
Các nhà phát triển BĐS có thể tiếp tục bán nợ trong nửa cuối năm, vì chênh lệch tín dụng có khả năng thắt chặt bắt đầu từ cuối quý III và điều này khiến các nhà phát hành tiếp cận thị trường rẻ hơn.
Trái phiếu USD từ các tổ chức phát hành Trung Quốc theo truyền thống chiếm một nửa thị trường trái phiếu lợi suất cao của châu Á.
