Dù vẫn duy trì ở vùng giá cao lịch sử, cả hai kim loại quý đang đứng trước một giai đoạn quyết định, nơi các yếu tố vĩ mô và kỹ thuật cùng lúc tạo ra lực kéo ngược chiều.
Vàng giằng co
Đối với vàng, tâm điểm hiện nay là vùng dao động 4.400-4.800 USD/ounce. Sau khi bật lên từ đường trung bình 200 ngày, giá vàng đã phục hồi đáng kể và nhiều lần thử thách mốc 4.800 USD nhưng chưa thể bứt phá. Diễn biến này phản ánh trạng thái tích lũy, khi thị trường chưa tìm được động lực đủ mạnh để xác lập xu hướng rõ ràng.
Yếu tố then chốt đến từ thị trường lao động Mỹ. Báo cáo tháng 3 cho thấy nền kinh tế tạo thêm 178.000 việc làm, cao hơn nhiều so với kỳ vọng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm còn 4,3%.
Những con số này thường được xem là tín hiệu tích cực, củng cố khả năng Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, qua đó gây áp lực lên vàng do lợi suất và đồng USD tăng.
Tuy nhiên, bức tranh phía sau lại kém lạc quan hơn. Số giờ làm việc trung bình giảm xuống 34,2 giờ/tuần - một chỉ báo sớm cho thấy doanh nghiệp đang thận trọng và có thể cắt giảm lao động trong tương lai.
Tổng số giờ làm việc toàn nền kinh tế chỉ tăng 0,4% trong 12 tháng qua, phản ánh đà tăng trưởng đang chậm lại. Tăng trưởng tiền lương dù vẫn ở mức 3,5% nhưng đã hạ nhiệt so với tháng trước.
Những tín hiệu này cho thấy thị trường lao động Mỹ đang suy yếu một cách âm thầm. Đây chính là yếu tố hỗ trợ vàng trong vai trò tài sản trú ẩn, khi rủi ro suy thoái kinh tế gia tăng.
Nói cách khác, vàng đang bị “kéo” theo 2 hướng: một bên là áp lực từ lãi suất cao, bên kia là nhu cầu phòng ngừa rủi ro.
Về kỹ thuật, mốc 4.400 USD đóng vai trò hỗ trợ quan trọng. Nếu giữ vững vùng này, khả năng vàng bứt phá lên trên 4.800 USD vẫn được duy trì, thậm chí mở ra dư địa tiến tới 5.000 USD. Ngược lại, nếu không vượt qua ngưỡng kháng cự then chốt, giá có thể quay lại vùng tích lũy hoặc giảm sâu hơn về 4.000 USD.
Bạc biến động mạnh
Trong khi đó, bạc tiếp tục thể hiện mức độ biến động mạnh hơn vàng, phản ánh đặc tính “lai” giữa kim loại quý và kim loại công nghiệp.
Quý I-2026 chứng kiến một hành trình đầy kịch tính khi giá bạc lần đầu vượt mốc 100 USD/ounce, lập đỉnh lịch sử trên 120 USD vào cuối tháng 1, trước khi lao dốc mạnh xuống quanh 70 USD chỉ trong vài tuần.
Đà tăng ban đầu được thúc đẩy bởi kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ và nhu cầu trú ẩn gia tăng. Tuy nhiên, tình hình nhanh chóng đảo chiều khi chính sách tiền tệ trở nên khó đoán hơn và xung đột Mỹ - Iran đẩy giá năng lượng tăng cao.
Lạm phát vì thế có nguy cơ kéo dài, buộc các ngân hàng trung ương duy trì lãi suất cao lâu hơn - yếu tố bất lợi cho các tài sản không sinh lợi như vàng và bạc.
Một nghịch lý đang xuất hiện: căng thẳng địa chính trị thường hỗ trợ kim loại quý, nhưng trong bối cảnh hiện nay lại gián tiếp gây áp lực thông qua kênh lạm phát và chính sách tiền tệ. Điều này khiến giá bạc liên tục dao động mạnh, với các nhịp tăng - giảm đan xen trong suốt tháng 2 và 3.
Dù vậy, triển vọng dài hạn của bạc vẫn được đánh giá tích cực. Nhu cầu công nghiệp tiếp tục là động lực lớn, đặc biệt trong các lĩnh vực như năng lượng mặt trời, xe điện và hạ tầng trí tuệ nhân tạo.
Hiện nay, khoảng 65-67% nhu cầu bạc đến từ công nghiệp, tăng mạnh so với mức 50% cách đây 5 năm. Điều này đồng nghĩa với việc nguồn cung dành cho đầu tư bị thu hẹp, tạo áp lực tăng giá trong dài hạn.
Bên cạnh đó, thị trường bạc đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài nhiều năm. Dự báo năm 2026 tiếp tục ghi nhận mức thâm hụt khoảng 67 triệu ounce, trong khi thời gian đưa một mỏ bạc mới vào khai thác có thể kéo dài cả thập kỷ.
Việc Mỹ và Trung Quốc đưa bạc vào danh sách khoáng sản chiến lược càng củng cố xu hướng kiểm soát nguồn cung và cạnh tranh tài nguyên.
Tỷ lệ vàng/bạc cũng là một chỉ báo quan trọng. Sau khi tăng trở lại đầu năm, tỷ lệ này đang có dấu hiệu suy yếu, cho thấy bạc có thể vượt trội hơn vàng nếu xu hướng giảm tiếp diễn. Nếu tỷ lệ giảm sâu, đây sẽ là tín hiệu cho một chu kỳ tăng mạnh mới của cả 2 kim loại, với bạc đóng vai trò dẫn dắt.
Nhìn chung, thị trường kim loại quý đầu tuần đang ở “điểm nút”. Vàng bị kẹt giữa vùng 4.400-4.800 USD, trong khi bạc dao động mạnh sau cú tăng nóng đầu năm. Các yếu tố vĩ mô như dữ liệu kinh tế Mỹ, chính sách của Fed và diễn biến xung đột Trung Đông sẽ tiếp tục đóng vai trò quyết định.
Trong ngắn hạn, biến động có thể còn lớn và khó lường. Nhưng về dài hạn, những yếu tố nền tảng như rủi ro suy thoái, nợ công gia tăng và nhu cầu công nghiệp vẫn đang tạo nền tảng vững chắc cho xu hướng tăng của cả vàng và bạc.
Vấn đề chỉ còn là thời điểm thị trường tìm được “chất xúc tác” đủ mạnh để bứt phá khỏi vùng tích lũy hiện tại.
Tính đến 5 giờ 25 sáng 6-4 (giờ Việt Nam), giá vàng giao ngay ở mức 4.640,3 USD/ounce, giảm 0,77%; trong khi giá bạc đạt 71,99 USD/ounce, giảm 1,37% so với hôm trước.
