Vàng và S&P đồng loạt lập đỉnh trong 'tháng u ám'

Chỉ trong 14 phiên đầu tháng 9, vàng đã ghi nhận 8 phiên lập đỉnh lịch sử, khép lại tuần với mức 3.719 USD/ounce, cao nhất mọi thời đại, nâng tổng mức tăng từ đầu năm lên gần 41%. Tương tự, chỉ số S&P 500 cũng có 8 phiên lập đỉnh, chốt ở 6.664 điểm, tăng hơn 13% từ đầu năm.

"Thiên đường" an toàn

Giới đầu tư hồ hởi trước cú bứt phá ngoạn mục của vàng, được hỗ trợ bởi việc Fed vừa hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm và phát tín hiệu sẽ còn 2 lần cắt giảm nữa trong năm. Dòng tiền rẻ hơn, cộng với lo ngại lạm phát và bất ổn địa chính trị, đang khiến vàng trở thành nơi trú ẩn ưa thích.

Tuy nhiên, đà tăng quá nhanh cũng làm dấy lên rủi ro điều chỉnh. Hiện giá vàng đang cao hơn khoảng 240 USD so với mức định giá cân bằng theo các chỉ báo kỹ thuật. Lịch sử cho thấy khi chênh lệch này xuất hiện, vàng thường giảm trung bình 6% trong vòng 1 tháng kế tiếp. Điều đó có nghĩa giá có thể quay về vùng 3.400-3.500 USD trước khi tìm lại quỹ đạo mới.

S&P 500 hay khởi đầu bong bóng?

Trong khi vàng thăng hoa, S&P 500 cũng đang “phi nước đại”. Nhưng đằng sau con số kỷ lục lại là mức định giá khiến giới phân tích lo ngại như: hệ số P/E đã lên tới 48 lần, tương đương giai đoạn bong bóng dotcom cuối thập niên 1990. Thêm vào đó, số liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Mỹ cho thấy nhà đầu tư đang nắm giữ vị thế bán khống S&P lớn nhất kể từ đầu năm 2024, dấu hiệu cảnh báo rủi ro đảo chiều mạnh.

Bức tranh kinh tế Mỹ cũng không mấy sáng sủa. Chỉ số Empire State và dữ liệu xây dựng nhà ở suy yếu, trong khi các chỉ báo dẫn dắt của Conference Board tiếp tục đi xuống. Điều này đặt câu hỏi: liệu Fed cắt giảm lãi suất đúng thời điểm, hay chỉ đang cố gắng trì hoãn một sự thật phũ phàng rằng nền kinh tế đã bắt đầu hụt hơi?

Bước ngoặt cho dòng tiền toàn cầu

Nếu vàng tiếp tục giữ được vị thế và S&P vẫn duy trì nhịp tăng, thị trường tài chính toàn cầu sẽ bước vào giai đoạn đặc biệt, khi cả tài sản trú ẩn và tài sản rủi ro cùng tăng giá. Song lịch sử ít khi cho phép trạng thái “lưỡng cực” này kéo dài. Các nhà đầu tư có thể sớm phải đối diện thực tế: hoặc là vàng sẽ thoái lui, hoặc là S&P điều chỉnh, thậm chí cả hai cùng rơi khi niềm tin đảo ngược.

Trong khi đó, bạc cũng âm thầm lập đỉnh cao nhất kể từ 2011, cho thấy xu hướng phòng vệ đang lan rộng. Với tiền rẻ, căng thẳng địa chính trị và nguy cơ suy thoái kinh tế, vàng nhiều khả năng vẫn giữ vai trò “nơi trú ẩn cuối cùng” cho dòng vốn toàn cầu.