Theo VDSC, thông điệp sau cuộc họp của Fed vào tháng 9 đã tạo ra một bước chuyển đối với kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ trong năm 2024. Lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian lâu hơn kết hợp với triển vọng kinh tế Mỹ được kỳ vọng hạ cánh mềm như trong kịch bản dự báo của Fed đã dẫn dắt chỉ số đồng USD lập kỷ lục mới.
Đáng chú ý là cả giá dầu và chỉ số đồng USD đều trở về mức cao nhất vào thời điểm tháng 11-2022. Những diễn biến trong vài năm trở lại đây đặt ra dấu hỏi về quan hệ nghịch chiều giữa sức mạnh đồng USD và giá hàng hoá (đặc biệt là giá dầu thô) đã không còn hiệu lực như trước.
Trong một bối cảnh kinh tế toàn cầu suy giảm, quyền lực kinh tế Mỹ gia tăng và dòng vốn dịch chuyển về môi trường lãi suất cao. Diễn biến thuận chiều của giá hàng hoá và chỉ số đồng USD (DXY) đẩy các thị trường mới nổi và đang phát triển như Việt Nam đứng trước hai áp lực về lạm phát và tỷ giá.
Nhóm phân tích VDSC cho biết, nếu như áp lực lạm phát trong tầm kiểm soát thì áp lực mất giá tiền đồng vẫn rất lớn, đòi hỏi phản ứng quyết liệt hơn từ NHNN. Từ sau cuộc họp của Fed, NHNN đã hút ròng khoảng 110.700 tỷ đồng trên thị trường mở qua phát hành tín phiếu NHNN. Lãi suất tín phiếu tăng dần qua các phiên đấu thầu, phiên ngày 4-10 là 1,3%/năm với khối lượng trúng thầu là 10.000 tỷ đồng.
Đồng thời, lãi suất liên ngân hàng cũng đã nhích lên, tại ngày 03/10, lãi suất cho vay qua đêm là 0,74%/năm, tăng 0,55 điểm % so với cuối tháng 9. Trong công bố mới nhất, NHNN cho biết tăng trưởng tín dụng tính đến cuối tháng 9 đạt 6,92% so với đầu năm.
Diễn biến trên hàm ý hai điều: thứ nhất, chênh lệch lãi suất USD-VND thu hẹp lại là một điều tích cực nhằm giảm bớt áp lực đối với tỷ giá, thứ hai, cầu tín dụng phục hồi như kỳ vọng trong các tháng cuối năm.
"Hiện tại, chúng tôi giữ nguyên quan điểm về tỷ giá sẽ biến động quanh vùng 24.500 đồng/USD và giảm trở lại vào cuối năm. Rủi ro đối với dự báo là đồng USD tăng vượt ngưỡng 110, dẫn đến việc NHNN phải bán bớt dự trữ ngoại hối để đối phó với việc tiền đồng mất giá mạnh hơn", báo cáo của VDSC nhận định.
VDSC cũng cho biết, lãi suất huy động hiện đã về vùng đáy và khó có thể giảm thêm trong quý IV khi lãi suất thực đang dần thu hẹp khi lạm phát tăng lên và tín dụng tăng tốc. Khi lãi suất huy động chạm đáy cũng là lúc niềm tin kinh doanh và tiêu dùng phục hồi trở lại. Theo đó, điểm đáy của lãi suất huy động sẽ kích hoạt tâm lý vay đầu tư và tiêu dùng trở lại và kịch bản tăng trưởng tín dụng cả năm ở mức 11-12% là phù hợp.
